1、FOF更多的是业态或者生态

FOF，基金中的基金，有很多不同的理解，也有很多不同的设计组合方式。

FOF虽然是以产品形态出现，但不仅仅是产品，而更多是基金销售、基金咨询与投顾（动嘴，即咨询服务）、基金账户管理（动手，即代客操作）的自然延伸与升级升华。

基金销售、基金投顾、基金账户管理、FOF等共同组成一个完整的业态或者生态。对FOF，不仅视为是产品，而且视为基金销售、基金配置、基金咨询的替代升级行为。

2、FOF应维持较低费率水平

FOF是基金销售、基金投顾、基金账户管理的升华，因此FOF的管理费率、托管费率、业绩提成等合计的总费率水平不应该超过基础基金的销售费率水平，二者应该保持基本一致，只是在业绩提成上略微提取少量的绩效报酬或者不提取。如果对于FOF，比照基础基金产品设计费率水平，则存在重复收费问题。

银河证券基金研究中心的做法是，对FOF进行分类，分为股基FOF、债基FOF等，管理费率是基础基金管理费率的60%，托管费率保持不变或者略微低一点。

FOF组合内基金的交易费用，则要尽可能采取各种方式予以减低，例如多配置交易所场内基金、运用规模优势要求直接走直销渠道、尽可能中长期持有减少不必要的短线交易等。

3、FOF：简单、稳定、可靠的中长期配置工具

目前不少观点或者实际做法是把FOF作为一个产品来对待，有的设计为量化对冲产品等。

FOF是多元化的，也应该有多种探索与实现方式。但银河证券基金研究中心认为FOF更多的是一个简单、稳定、可靠的中长期配置工具，是对在销售机构长期持有基金的投资者服务的工具化，也是对企业年金、职业年金等养老金间接进入资本市场提供服务的工具化。

股票基金虽然日常波动比较大，但是从5年、7年、10年的中长期历史数据看，长期投资者实际上业绩是不错的，也战胜了股市大盘，体现了一定的专业投资优势。

但这种长期性与销售渠道的按照交易次数收取费用有时并不匹配，也需要销售机构进行更多的改革。

4、我国股票基金与债券基金的业绩汇总与启示

股票基金的实质是管理人与基金经理对优秀上市公司价值的挖掘与传递。

债券基金的实质是80%以上的稳定可靠的债券投资与20%以内的适度股票操作的平衡。

我们的FOF产品设计思路

产品设计：不搞“大类资产配置”，尤其是0-95%的大类资产配置。大类资产配置通过产品设计固定的“基准锚”，围绕基准锚进行上下5%的再平衡。

大类资产配置：交由投资者自己决定；渠道协助投资者决定；经过销售适当性程序后投资者决定。精选基金，解决投资者“选基难”的问题。

我们的FOF：坚持基金研究评价的理想与情怀；自办销售渠道与销售适当性，形成闭环。

审慎务实：给投资者的意义，排除“地雷”、避免被渠道与营销忽悠、团购基金带来费用节约，这3个意义是确定性的，其他的具有不确定性，还需要勤勉尽职与审慎运作。

立足长远，做好客户适当性管理，将困难估计的充分一点。

5、我们的FOF投资运作思路

投资运作与管理体制：投顾委员会领导与决策，投顾经理具体实施。基金池由投顾委员会负责，投顾经理在给定基金池与比例的情况下挑选基金构建组合并适度调整与再平衡。

自上而下：根据银河证券基金研究中心的基础数据、分类体系、业务规则、基金业绩评价体系、基金组合投资性评价体系、基金管理人评价体系等，由系统形成基金池名单。

自下而上：投顾经理在基金池名单里面进一步跟踪、研究、分析。

基金挑选原则：简单、稳定、可靠，基金具备公募基金应该具备的社会性、广泛性与持续性。

流动性管理：难度很大，需要综合权衡与适度平衡。

运作目标：跟住、跟得上同类型基金平均业绩，在此基础上适度有所为。