为深入贯彻落实金融服务实体的核心要义，积极响应行业主管单位关于金融支持实体发展、优化融资环境的工作部署，华安证券立足自身业务积淀与安徽区位资源优势，充分利用场外衍生品工具的风险管理效能，以金融工具创新与服务模式迭代升级为抓手，精准破解企业债券融资中的利率风险防控痛点，为企业稳健融资、产业高质量发展注入金融动能。

2025年12月华安证券正式落地首单项目，现将该业务的业务实践、功能价值及发展规划进行阐述。

近年来，我国债券市场稳步扩容、生态持续完善，债券融资作为实体企业直接融资的核心渠道，在支撑企业产能升级、优化资本结构、助力产业转型等方面发挥着不可替代的基础性作用，成为衔接金融市场与实体经济的重要纽带。

伴随利率市场化程度不断提升，利率波动的不确定性显著增强，为企业债券发行与存续管理带来多重挑战，制约了债券市场服务实体经济功能的充分释放。具体来看，企业债券发行面临的风险包括：

（1）利率下行风险，已发行固定利率债券的企业在利率下行周期中，将承担因市场利率走低产生的机会成本，进而抑制企业融资积极性；

（2）利率上行风险，企业从制定发债计划至完成资金募集存在时间窗口，期间利率上行将直接推高融资成本，甚至导致发行计划搁浅，影响经营周转；

（3）利率敏感性敞口，部分企业由于资产与负债在期限、利率类型等方面存在错配，利率波动会直接导致企业整体资产估值发生较大变动，影响企业财务状况稳定性。

部分企业因忌惮上述风险，被迫推迟或缩减发债规模，间接影响生产经营与战略布局推进。

华安证券聚焦有债券发行需求或存量债券存续的实体企业，深入研判企业融资规划、资产负债结构、经营基本面及风险承受能力，结合当前债券市场发行窗口、利率运行中枢及未来走势预判，为企业量身定制差异化利率保护方案。

针对企业面临的不同利率风险敞口，可以充分发挥场外衍生品工具的定制化优势，一是提供两类核心场外期权结构，分别对应对冲固定利率债券发行及存续期内的利率上行、下行风险，实现基础风险防护；二是在香草期权基础上叠加锁盈要素，通过精准捕捉利率最优波动区间完成风险对冲，进一步提升企业风险保障的精准度与覆盖面，充分彰显场外衍生品按需定制的核心特质。

在交易结构设计上，企业作为期权买方，期初仅需支付固定金额的期权费（即风险保护“保险费”），即可在期权合约到期时，依据市场利率波动情况（不含信用利差）获取对应收益，有效对冲潜在损失；即便市场走势不利于企业，也仅以期初支付的期权费为成本，无额外亏损风险，实现“风险可控、成本可测”。

华安证券立足深耕安徽的区位优势，紧扣区域内科创企业集聚、绿色新能源产业蓬勃发展的特点，重点摸排省内相关领域企业的利率风险管理需求，精准对接一家优质企业达成专项合作意向。

该企业面临双重利率风险：一方面，对存量已发行债券，担忧未来利率阶段性下行形成机会成本；另一方面，计划于次年一季度新增债券发行，以支撑产能扩张与技术研发，但同时顾虑利率市场波动推高融资成本。

针对企业双重风险诉求，华安证券充分运用国债期货价格发现功能，结合自身成熟的衍生品结构设计能力，为其量身打造2笔不同期限的挂钩国债期货锁盈结构期权，构建债券发行利率走廊保护机制，精准对冲存量债券机会成本与新增债券发行利率波动风险，实现一定周期内的利率风险防护。

首单项目于2025年12月顺利落地，切实为科创企业稳健融资提供了有力支撑，取得了良好的示范效应。

本项目的顺利落地，是场外衍生品作为风险管理工具精准对接实体企业利率风险管理需求的一次成功实践，通过创设挂钩中金所国债期货的场外期权工具，依托国债期货的价格发现功能与充裕的市场流动性，实现对企业债券融资利率风险的靶向化解，核心价值体现在三个维度：其一，精准赋能企业风险管理，帮助企业锁定融资成本或规避利率波动带来的机会成本损失，仅需支付少量风险管理费用即可获得全面利率保护，便于企业做好成本预算与经营规划，增强经营稳健性；其二，激活债券融资市场活力，有效缓解企业因忌惮利率风险而产生的观望情绪，提振企业发债信心，助力债券市场发行规模稳步增长，畅通直接融资渠道；其三，优化债券市场生态，充分发挥券商资本中介职能，通过风险对冲工具的运用，打通央行货币政策向实体经济传导的顺畅路径，提升市场资源配置效率，推动债券市场更好地服务于实体经济高质量发展。

本项目不仅为同类企业开展利率风险管理提供了可复制的解决方案，也为证券公司深化综合金融服务、赋能实体经济高质量发展探索出具有示范意义的实践路径。下一步，华安证券将坚守金融为民初心，在严格遵守监管要求、严控业务风险的前提下，持续优化企业债券融资综合服务模式，推动业务稳步发展，力争形成可复制推广的行业经验。深耕科创、绿色、高端制造等实体经济重点领域，丰富场外衍生品产品体系，迭代风险管理解决方案，为做好金融“五篇大文章”、助力区域经济高质量发展贡献更大华安力量。

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