▍如何计算合成股票空头策略的成本、到期日损益、盈亏平衡点？

　　构建成本：认沽期权权利金－认购期权权利金

　　到期日最大损失：没有上限

　　到期日最大收益：行权价－构建成本

　　盈亏平衡点：标的股价＝行权价－构建成本

　　举例假设招宝公司股票的收盘价为49.6元，此时1个月后到期、行权价为50元的认购期权的价格为1.78元，相同到期日、行权价为50元的认沽期权的价格为1.82元。合约单位为1000。

　　进才可以卖出1张行权价为50元的认购期权，同时买入1张相同到期日、行权价为50元的认沽期权，则构建该策略的成本为1.82－1.78＝0.04元/股，即构建该组合，进才需支付0.04×1000＝40元的权利金。

　　这一策略的损益等同于复制了以每股49.96元(盈亏平衡点＝50－0.04)的价格融券卖出股票的损益。当期权到期时，若股价高于49.96元，进才将承担损失；若股价低于49.96元，则进才的收益大于0；当招宝公司股价跌至0元时，该策略获得的最大收益为每股49.96元；最大损失没有上限。

　　*本文内容选自上海证券交易所《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本》(第三版)。

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