Gamma值用来度量当标的证券价格变化时Delta值的变化程度。当Delta值对证券价格的变化特别敏感时，Gamma就会显得特别重要，这种情况称为Gamma风险。具有相同标的证券、相同行权价格以及相同到期日的认购、认沽期权的Gamma值相同。

当标的证券价格接近行权价时，Gamma值变大，当标的证券价格远离行权价时，Gamma值就变小。当期权合约快要到期的时候，平值期权的Gamma值处于最高水平。随着期权合约到期时间的临近，实值期权的Delta值均接近1或-1，虚值期权的Delta值均接近0。因此，证券价格的微幅变动，就会引起期权合约的Delta值从接近0的数值变化到接近1或-1，这就会产生较高的Gamma值。在这种情况下，投资风险是相当大的，因为证券价格的小幅波动就会使原本利润可观的期权合约变得毫无价值。

*本文内容选自上海证券交易所《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本》(第三版)。