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衍生品投教百科丨什么是“波动率微笑”？

来源：中证报价 2025-12-12 浏览数：

▍什么是“波动率微笑”？

“波动率微笑”（volatility smiles）是指同一标的及到期月的期权隐含波动率（implied volatility）与行权价格（strike price）之间的关系。

Black-Scholes定价模型中假设股价波动率是常数，但在实际中，标的及到期日都相同，但行权价不同的期权，其隐含波动率往往不一致。货币期权中，实值及虚值期权的隐含波动率通常高于平值期权，隐含波动率曲线的形状像一个笑脸，因而得名。在股票期权中，隐含波动率往往是行权价的减函数，即行权价越高，隐含波动率越低。也就是说，波动率曲线是倾斜的。

*本文内容选自上海证券交易所《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本》(第三版)。

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