此前几期举的例子大多数是成熟资本主义市场，特别是美国市场的商品类结构化产品。我国自身的商品类结构化产品的发展来看，基于商品融资交易的商品联结债券的发行很少，但商品挂钩的结构化产品在市场上有一定的市场份额。

在我国，商品联结债券的规模不大有着各种各样的原因。首先，从一般的债券市场来说，这几年债券市场的发展很快，企业债、公司债规模稳步扩大，但在社会融资总量中的占比远不及欧美等成熟资本主义市场，其中由商品生产和消费企业发行的商品联结债券就更少了。其次，对于国内的投资银行来说，在结构化这类债券的时候所遇到的监管体制、法律法规、人才储备等都面临着各种各样的问题。再次，在衍生工具方面，虽然我国在商品期货市场上的成交量位居世界前列，但缺乏更加丰富的交易工具，如商品期权、远期、互换等，客观上也较难为投资者提供定制性的转移风险。

商品挂钩的结构化产品则可以和现货头寸不相关，银行理财机构可以满足投资者的特殊风险偏好，从而为一些具有商品投资需求的投资者设计相关产品。

在我国，商品类结构化产品的发行主体是商业银行。根据Wind发布的信息，自2013年以来，我国商业银行发布的挂钩于大宗商品的结构化产品数量越来越多，2018年发行的商品类结构化产品是1429个，比2013年的发行数量增长了41倍。

从挂钩的标的来看，大多数商品类结构化产品的基础资产是黄金或者相关的贵金属，发行的主要目的是利用贵金属规避通货膨胀的避险属性，为投资者提供避险的工具。此外，黄金等贵金属具有比较高的流动性，并且有相应的期货和期权在场内交易，便于发行人管理产品的风险。

中国金融市场商品挂钩理财产品的发行数量见下图。

图 中国金融市场商品挂钩理财产品在各年发行的数量

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。