瑞典出口信用银行发行了一个名为BISON(Bull Index Silver Opportunity)的结构化票据，其本金的偿还额度主要是和白银的商品价格挂钩。具体的合约条款参数如下:

◆发行额度:100 000 000 美元。

◆期限:1年。

◆票面息率(年化):6.50%。

◆本金偿还:计算公式为Amount×[1+(SPM-4.46)/4.46]，其中，SPM代表在最后到期日白银的价格(以美元/盎司计价)。

◆互换利率(年化):6.78%。

很显然，这个结构化票据中的本金偿还额度是可变的，波动来自白银价格的走势。下表呈现了投资者购买这份票据的收益率跟随SPM白银价格的变化而变动(见表)。

从投资者的角度来看，投资这样的票据包含了两方面的要素:第一，投资到1亿美元的债券产品中，每年有6.50%的利息返还；第二，建立了一个白银远期合约的多头，投资者同意以4.46美元/盎司的价格在债券的最后到期日购买白银。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。