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衍生品投教百科丨为什么要投资商品及创立商品类的结构化产品?（一）

来源：中证报价 2025-09-17 浏览数：

对于熟悉国内期货市场的投资者而言，商品投资并不新奇。投资商品仅仅是博取高杠杆的价格波动吗？商品类投资相比起利率、汇率、股权等金融资产来说历史悠久得多。特别是投资者对于和日常生活息息相关的农产品、软商品以及工业需求的金属、化工产品价格的避险和投机需求非常旺盛。

相对于此前介绍的其他金融工具关联的结构化产品，商品类的结构化产品有着自己较为明显的特点。区别主要来自两个方面：一是商品和商品价格往往影响着商业的非金融因素(比如利润和采购成本等)，而利率、汇率甚至股权等金融工具和资产，涉及更多的是资本操作和资本流动方面的因素。这也说明商品投资和实体经济结合的紧密性。二是商品投资的驱动因素和其他金融资产投资的驱动因素有较大区别。举个例子，投资者在计算固定收益投资或者股权投资时所熟悉的现金流折现模型在商品投资中往往并不适用，也是这个道理。

但分析商品关联的交易特征，我们还是需要对商品联结证券的金融需求先进行分类，概括起来，可以分为四个方面：

◆投机性--投资者希望从商品未来价格的走势中获利。

◆抵御通货膨胀--投资者寻求“抵御通货膨胀”的投资，以保存他们货币资产的购买力，特别是在高通货膨胀时期。

◆简单的商品风险头寸--投资者寻求一种在商品中的风险头寸敞口，而这种风险敞口可能很难通过股权投资有效获得。

◆商品作为独立的资产类别--投资者投资商品，意图是使其资产组合多元化。

回顾历史，在通货膨胀高企的年代，一大批商品关联的结构化产品得到了迅速发展，有效地响应了市场对抗通货膨胀证券的需求。然而，对这类结构化产品的需求主要目的是为了保存购买力，因此在通胀压力骤减的年代就不太受到重视。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。

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