▍案例：货币联结的商业票据

一个典型的货币联结型的商业票据通常会如下构造:

◆发行人:A1+/P1等级的发行人。

◆额度:100万美元。

◆期限:90天。

◆票面息率:和货币的汇率水平挂钩，但有最小利息收益和最大利息收益。

◆最小的票面息率:2.50%年化。

◆最大的票面息率:6.00%年化。

通常来说，是由投资者来选择最小的票面息率，而发行人可以选择最大的票面息率。在以上这个案例中，汇率大致是锁定在146日元/1美元和160日元/1美元的范围内。

当日元相对于美元升值时，投资者可以收到比传统商业票据更高的收益;反之，当日元贬值时，投资者的收益可能低于一般的商业票据，但有一个最低值2.50%。

这种结构可以分拆为:

◆一个90天的商业票据。

◆进入一个远期合约，在商业票据的到期日出售美元的本金和利息。

◆通过一个货币区间期权来锁定一个上下利率限度。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。