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衍生品投教百科丨怎样对担保债务凭证进行评级?（一）

原创来源：中证报价 2025-07-23 浏览数：

担保债务凭证与传统的债务和债券一样，都将受到资产质量、市场风险、法律风险和资产管理人资质等方面影响，以上方面的风险都将纳入担保凭证的评级体系中。其中，对于担保债务凭证的信用风险评级则较为复杂，评级机构需要综合考虑抵押资产组合的信用风险、压力测评和信用增强措施三个方面。

第一，在抵押资产组合的信用风险方面，评级机构需要评估资产池中单一资产的信用等级、单一资产的违约概率和违约时点、单一资产在对应违约率下的回收率(或回复率)和资产之间的相关性四个方面。

第二，为了掌握抵押资产信用风险的动态变化情况，评级机构还会结合不同宏观和微观环境下参数的变化情况，对信用风险进行压力测试。

第三，一些抵押资产为高收益债券或是新兴国家债券的担保债务凭证的发行人还会采用信用增强措施来提升担保凭证的信用评级，减少融资成本。信用增强措施的具体方式有很多，主要分为内部信用增强和外部信用增强。内部信用增强包括进行超额抵押、划分优先和次级结构、建立利差账户和开立信用证等;外部信用增强主要通过金融担保来实现。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。

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