▍信用违约期权（Credit Default Option）

信用违约期权是指买方通过向卖方交付手续费（期权费）来获取一个权利，该权利使买方有权在选定的信用类资产发生信用事件时可以要求期权卖方执行清偿支付。信用违约期权与信用违约互换较为相似，主要区别在于信用违约互换合约的买方通常要在合约有效期内定期地多次支付，而信用违约期权合约的买方则只需在签约的时候一次性地支付一笔期权费即可。

▍信用价差远期

信用价差远期类似于标准的远期合约，唯一的差别就是选择的标的物不同。信用价差远期选择的标的物是标的债券（也被称为参考债券）与无信用风险债券或是其他债券之间的价差。信用价差期权与标准期权基本一致，只是选定的标的物为信用价差。

因为信用联结票据嵌入信用衍生工具，所以我们可以通过交易信用联结票据而有效地达到交易、转移和对冲信用风险的目的。这是信用联结票据与普通的信用衍生工具的共性。除此之外，信用联结票据还有自身的个性特征。吸引投资者交易信用联结票据的，正是这些个性特征。它们表现为：第一，投资者通过交易信用联结票据可参与到一些未被允许进入的市场或投资标的物；第二，可投资于目前不能在市场中直接获得的金融产品；第三，有助于投资者分散资产组合中的信用风险；第四，可提高资产组合的预期收益。以上这些特征是信用联结票据共有的。

下期，我们还将针对不同类别的信用联结票据，详细介绍和分析每类产品的独有特征。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。