▍案例：发行人用触发式利率互换期权来管理债券认购权证的风险

金融机构A发行了一期债券认购权证，该债券认购权证数量为1000000份，每份债券认购权证对应1000美元的债券。该认购权证有效期为5年，可在发行后一年至到期日前任何时间点执行。金融机构A对应发行的债券总额为10亿美元，该债券每年支付5%的固定利率。

同时，假定金融机构B与金融机构A约定了1份触发式利率互换期权合约，将收取固定利率的互换期权卖给了金融机构A。该触发式互换期权的名义本金总额为10亿美元，有效期为5年，可在发行1年后至到期前任何时点行权。该互换期权对应的互换每年收取固定利率5%，支付1年期浮动利率LIBOR。

如果1年后市场利率高于5%，债券认购权证买入方将放弃执行权利，金融机构A和金融机构B也不会产生任何额外的收入或费用。

如果1年后市场利率低于5%，债券认购权证人将执行权利，债券发行人按照约定发行票面息率为5%、总额10亿美元的债券。

买入债券的过程见下图。

从图中可以看到，金融机构A通过执行触发式互换期权，将自身承担的固定利率债务转换成了浮动利率债务，有效规避了利率下行风险。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。