可赎回债券的结构

通常来说，可赎回债券的条款和结构中会明确设定赎回保护期、多个可赎回日以及相对应赎回的价格等条款。其中，赎回保护期是指债券在发行后不可被赎回的规定期限。在多个赎回日中，首个赎回日对应的赎回价格一般高于债券面值。随着时间近债券到期日，债券的赎回价格也呈现下降趋势，并最终等于面值。例如，某个20年期限的可赎回债券在条款中明确约定赎回保护期为5年，5年保护期结束后该债券可以110元的价格被赎回，10年后赎回价格下滑至105元，15年后赎回价格进一步下滑至面值100元。

我国发行的可赎回债券实例

为了补充二级资本，经原中国银保监会和中国人民银行批准，中国工商银行股份有限公司于2019年3月25日在全国银行间债券市场发行二级资本债券（第一期）。此次发行总规模为人民币550亿元，分为两个品种。其中，品种一为10年期固定利率品种，在第5年末附有条件的发行人赎回权，发行规模为人民币450亿元，票面利率为4.26%；品种二为15年期固定利率品种，在第10年末附有条件的发行人赎回权，发行规模为人民币100亿元，票面利率为4.51%。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。