逆向浮动利率票据的定价

对于逆向浮动利率票据的定价，我们可以从它自身被拆分后的结构入手。根据之前针对逆向浮动利率票据的风险对冲案例，可以推导出逆向浮动利率票据的价值等于固定利率债券和相应互换合约的价值，减去购买利率封顶期权的价格。除此之外，还需考虑发行人对于对冲后浮动债务融资成本的目标；同时，可以总结出逆向浮动利率票据的价值主要受利率期限结构和当前利率水平两方面变化的影响。

逆向浮动利率票据的风险对冲方法

在利率下行的环境中，逆向浮动利率票据发行人将遭受损失，因此，在大多数情况下，发行人通常利用利率互换合约把由于发行逆向浮动利率票据而面临的风险完全规避。同时，发行人参与的利率互换合约名义本金需是所发行票据面额的2倍，才可有效地将发行的逆向浮动利率票据转变为普通支付浮动利率的票据。若发行人希望合成支付固定利率的债务，则参与的利率互换名义本金应该与逆向浮动利率票据面值相等。我们后期以案例来具体说明。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。