▍案例：强制转换债券

1997年5月，戴姆勒奔驰汽车公司通过德意志摩根建富（Deutsche Morgan Grenfell，DMG）以及高盛（Goldman Sachs）这两家投资银行，成功发行了一款强制可转换债券。债券的主要条款见下表。

上述条款中转换比率的设定，充分体现了强制转换债券的特征。具体而言，由于投资者承担了债转股的义务，需要获得一定的期权费收入；在这里的期权费收入不仅体现在较高的票面息率，也体现在最低转换价格上，也就是说当实际价格低于最低转换价格时，投资者可以按更高的转换比率进行转换。当然，发行人自身也有一定的保护，那就是当股票价格高于最高转换价格时，转换比率不会跟着降低。这两个都是典型的期权结构。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。