编者按:结构化产品凭借其多样化的设计和灵活性,在服务财富管理转型、促进新质生产力发展以及支持实体经济增长方面发挥着重要作用。它们通过挂钩不同的标的资产,为投资者提供个性化的投资解决方案,同时作为风险管理工具,帮助分散投资组合风险并增强收益潜力。中证报价投教基地推出“海外结构化产品”专题,通过深入解析挂钩不同标的资产的海外结构化产品,为我国金融市场的发展提供多方面的借鉴。本文为系列第一篇,主要帮助大家了解挂钩外汇的结构化产品在全球市场的情况。 合作机构:SRP
下文列出以美元(USD)为主的受欢迎货币对。排名第一的是美元兑巴西雷亚尔(BRL)。巴西拥有强大的经济体及活跃的结构化产品市场。巴西拥有较高的利率水平,且外汇汇率历史走势疲软,加上地理位置与美国毗邻,这就解释了巴西市场上外汇结构化产品数量众多的原因。
其他兑美元的货币有瑞士法郎(CHF)、人民币(CNY)、日元(JPY)和港币(HKD)。这些货币是重要的区域选择,其各自的经济体将受到美国市场和外汇汇率表现的影响。
在瑞士市场,许多产品以贴现凭证或反向可兑换的形式发行。这些产品将受益于美元和瑞士法郎之间的货币变动,在外汇买涨买跌方向均有发售。产品期限往往不超过两年。
瑞士还发行大部分与美元/日元(USD/JPY)挂钩的产品,产品期限较短(三个月或更短)。如果投资者认为市场强势,就会为投机性货币投资提供机会。
在中国香港市场,与美元/人民币(USD/CNY)挂钩的产品以港币计价,产品期限也很短(六个月或更短)。这些产品在看涨和看跌方向均有发行。因此,如果投资理念正确,那么无论涨跌投资者都会赢利。这些产品本质上属于战术性产品,是在中国香港普遍受欢迎的投资方式。
欧元/瑞士法郎(EUR/CHF)和人民币/港币(CNY/HKD)是两个最受欢迎的不涉及美元的外汇货币,且都是瑞士和中国香港两个较小区域经济体的货币分别兑欧元区和中国的货币。
欧元/瑞士法郎(EUR/CHF)产品大部分源自瑞士,而且在设计上与同一市场上的日元发行非常相似,且期限很短。瑞士拥有庞大的结汇证市场,以一系列货币对提供多种产品。
相比之下,在中国香港发行的大部分与人民币/港币(CNY/HKD)挂钩的产品虽然保本,但是部分产品承受外汇风险。这些产品期限较长,最长可达一年。
与利率一样,外汇汇率在许多与其并无直接挂钩的结构化产品中也扮演着重要角色。就利率而言,由于较高的利率会影响贴现收益率,因此无风险利率的现行市场价格也会影响产品期限和产品类型,那么在无风险利率较高时更容易构建保本产品。
当标的产品的收益率以不同货币计价时,外汇汇率也会影响股票挂钩产品。例如,对于与欧洲斯托克50(Eurostoxx 50)和标普500(S&P 500)挂钩的欧元计价结构化产品,双币种(Quanto)产品只需要单独计算标普500的指数表现,综合(Composite)产品需要转换成欧元计算标普500的指数表现。
收益和标的货币的利率水平将有助于确定哪只产品更受欢迎,尽管双币种(Quanto)通常更常见,投资者也可以将指数表现分离出来。


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