【叶笔记丨场外市场的发展特征】

1、场外市场是目前资本市场短板

1）大场内、小场外的结构性失衡

目前资本市场在资本形成、资源配置、投资者保护、风险防范与化解等方面仍未能发挥应有的战略作用，其中一个重要原因是“大场内、小场外”结构性失衡。

场内市场的服务重点是在生命周期中处于成熟期到衰退期的企业，大多数初创和发展期的企业难以享受到相应服务，因为场外市场是个短板。

例如美国的市场层次，有注册交易所、另类交易系统（Alternative trading system）、柜台市场（over the conter market），以及非标权益市场和私募市场。其中证券公司柜台市场扮演这几个层次的塔基，给中小微企业提供广泛的融资渠道，同时“塔基”与场内市场互通，例如美国OTC markets和OTCBB市场的证券在满足一级市场要求时，可以升至纳斯达克市场，相反，不能继续满足交易所标准的公司，可以在OTC markets和OTCBB挂牌。

因此，场内若是核心，具有众多参与者的场外机构间证券市场是场内市场的发源地、孵化器、实验田、回收站。大多数境外资本市场经过先场外后场内的历程，我国资本市场设计之初是希望借助场内弯道超车，因此场外发展相对是缓慢的。

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叶哗天光，公众号：叶哗天光叶笔记丨场外市场的发展特征

【深度丨未来十年，财富管理的新时代】

过去十年，是房地产行业高速增长的黄金十年。伴随着房产投资的增速放缓，国家“住房不炒”的配套政策出台，房产作为财富积累的工具时代，已逐渐落幕。2020年12月22日，证监会重磅发声：促进居民储蓄向投资转化，大力发展权益类公募基金。未来十年，或许配置金融资产才是最好的财富积累方式，我们将迈入一个全民财富管理的新时代。

本文第一部分将从居民金融资产配置占比提高和利息差收窄倒逼银行探索业务转型两方面，来探讨财富管理转型的必然选择。第二部分将分别剖析国内和国外财富管理的发展现状，并总结出我国财富管理发展中暴露的一些现实问题。其中，国内财富管理业务已处于百舸争流、千帆竞发的市场格局，提前布局和拓展的部分机构已享受财富管理带来的红利；而放眼全球，财富管理的发展尽管历史悠久，但仍表现出持久的增长动力和活力。第三部分则结合目前财富管理发展的问题，从财富管理机构的科技水平、客群划分和风控能力方面提出了一些建议。

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普益君，公众号：普益标准深度丨未来十年，财富管理的新时代