【投资的视角：商品市场年度回顾与展望（2022年度系列之八）】

2020年末，经历半年的探底回升，整个市场对2021年看涨氛围浓厚。1月5日，开年第二个交易日，文华商品指数就在化工板块整体上涨带动下，突破前期高点；2月有色板块拿过接力棒引领指数继续上涨；3月黑色板块完成调整带领指数达到上半年高点200.19点。下半年，“双碳”目标成为引爆煤炭产业链上涨的导火索，动力煤、焦煤、焦炭持续创出历史新高，文华煤炭指数上涨幅度超过100%，文华商品指数也达到234.53点，超过2011年上轮牛市最高点223.94。商品指数持续大幅上涨引发管理层关注，10月中旬，发改委出手控价，煤炭板块断崖式下跌，一个月时间已经跌回年中起涨点，文华商品指数也回到190点附近。

中央经济工作会议强调“稳”，是对2021年部分地区政策的纠偏。展望2022年，我们不认为商品市场进入了熊市，但商品指数年内创出新高的可能性也不大，全年维持宽幅震荡整固格局，品种走势将逐步回归基本面，石油价格在页岩油新增资本开支低迷和OPEC增产动力不足情况下仍有上涨动能；黑链在“双碳”目标和房地产悲观预期下供需对冲，价格波动中枢下移；有色板块内部继续分化，锡、镍等库存低需求增的小品种依然看多；农产品在疫情反复、通胀预期下仍有机会。

【基金年报2022 | 公募基金市场高速发展，权益配置吸引力进一步提升】

规模扩容，行业聚焦。公募基金市场持续增长，规模再创新高，截至2021年12月17日，公募基金总规模24.5万亿元（9073只）。公募基金市场结构中，货基规模占比进一步下降，“固收+”占比提升。被动基金跟踪指数以宽基配置和热门行业为主，沪深300、中证500、上证50等宽基指数配置仍是主流，白酒、军工、光伏、芯片、新能源等热门赛道仍是主线。

乘风破浪布局新产品。公募基金发行整体呈现“前高后低”态势。2021年，新成立公募基金1771只，创历史新高，发行份额2.85万亿份。一季度基金发行火爆。创新产品锦上添花，碳中和、REITs、北交所等相关基金丰富了公募基金产品线。

国内无风险利率面临“地板效应”。2021年，全球货币环境宽松，经济复苏节奏错位，上游的钢铁、煤炭、有色和能源化工等行业出现结构性涨价，而黄金、白银等贵金属震荡下跌。由于通胀愈演愈烈，美联储开始加速缩减资产购买的规模，英格兰银行开启加息。致使国内外息差有可能进一步收窄。展望2022年，国内无风险利率下行面临“地板效应”。