【资产配置 | 历史的韵脚——2022年资产配置展望】

通胀的演绎是2021年全年资产表现的线索，权益资产是应对通胀表现的最佳资产类别。以美林时钟为代表的周期配置框架在疫情期间的有效性提升，周期的下一步将转向“准衰退”阶段。它也将成为2022年资产配置指引。

Omicron病毒传染性更强，但致死率下降，海外疫情防护政策加码。2022年初中国出口景气度或有支撑。

中美欧全球主要经济体的经济周期先后启动，复苏阶段错位缩小。全球央行的流动性边际收紧，发达国家高估值的权益资产吸引力将有所下降。

全球商品资产供需逐渐倾向平衡。传统黑色和能源类商品价格中枢将有所下移，而新能源领域相关的品种（铜锂镍等）还有持续需求。

权益核心资产迎来估值修复机会，战略性成长资产则需以更长期视角看待。随着“以经济建设为中心”的目标确定和货币政策的积极实施，经济企稳的预期方向明确，“老经济”盈利改善；科技属性的成长企业培育和发展具战略意义，“新经济”关注长期价值。

【2021中国财富管理市场报告（下篇）】

券商资管发展展望：

（一）充分发挥券商在权益类资产配置服务上的比较优势

券商资管应一手抓服务、一手抓客户，充分发挥自身在权益类资产配置服务上的比较优势、加强存量客户运营。由于券商流量入口有限，增量客户基本依靠第三方机构。根据海外市场经验，佣金率、申购费等将随着市场竞争的加剧而有所下滑，因此下一阶段的竞争主要围绕存量业务开展，将更加考验资管机构的服务能力。券商在权益类产品的设计、经营、销售等方面具有较强优势。随着资管业务转型进程的加快，券商通过设立资管子公司、参股公募基金公司等方式，加强产品研发优势，形成产品联动；同时，券商投顾人数较多，充分借助研究所的投研能力，为客户提供优质的线上线下投顾服务、提高权益型基金的保有规模。

（二）升级资产配置服务能力，逐步向买方投顾转型

基金投顾服务模式的不断推广，将为国内资产配置服务带来创新性历史机遇。但公募基金投顾不是单一的服务，券商需要为客户提供综合解决方案，公募基金投顾是综合金融解决方案中的一个重要环节。券商具有广泛渠道和客户优势，拥有大量投资顾问和专业投研团队，在获客能力、净值化产品投资能力和专业服务能力方面具有较强竞争优势。