【小白产品手册|助推器结构】

"Auto"+"Call"=“自动”+“赎回”，那么什么叫自动赎回期权？以看涨期权为例：

大聪明觉得中证500短期之内到头了，准备卖出中证500的看涨期权来增强收益，但是又担心万一中证500接着飞，自己的潜在亏损不就无限大了嘛。

所以大聪明在自己卖出的看涨期权合约内加了一个条件：如果中证500涨幅达10%，那么不管距到期日还有多久，该看涨期权立即终止并结算。

这就是Autocall条款，涨幅10%也被叫做障碍价“Barrier level”，这对于大聪明而言就是对卖出看涨期权亏损设置了上限，最多也就亏损10%（不算期权费）

那么对于购买autocall看涨期权的投资者来说，普通看涨期权都比较贵，如果愿意放弃潜在的上涨空间，就能换来较低的期权费。

这个逻辑跟折价看涨期权类似，不同在于折价看涨是放弃上涨参与率，而autocall是放弃上涨空间。

上涨空间放弃的越多，期权费越便宜。

【润信研究｜2020年海外头部资管机构经营特点及启示（节选一）】

本文通过跟踪分析贝莱德、纽约梅隆银行、北方信托这三家美国头部资管机构2020年的业绩情况，特别是其运营模式在抵御全球疫情不利影响下的收益表现，以期为行业及公司的转型发展带来一定的启发。报告的主要结论如下：

在美国市场有效性提升、被动投资兴起的趋势下，基于规模收费成为资产管理行业的主要商业模式，三家海外资管机构基本都是通过外延并购扩张、内生增长、存量资产增长实现资产管理规模的稳定提升，与规模效应下的低费率优势形成良性循环，以及良好的成本控制获得稳定回报；分析结果表现出一定共性，即资产管理规模进一步上升，综合管理费率进一步下降，行业低费率竞争加剧。业务外延更加重视为资金方提供解决方案，获取资金端黏性，特别是提供针对机构的资产配置（包括风险管理）和针对零售客户的财富管理解决方案，反过来这也有利于获得养老金等机构客户的长期资金，促进资产端配置策略的有效性。

通过分析和借鉴，对行业及公司未来的发展方向有三点建议：一是加快资产管理和财富管理业务转型，关注主动管理投资的风险管理；二是加强基础服务能力，满足客户的多元化需求，巩固证券投资服务信托的龙头地位；三是关注养老金政策导向的变化，引入养老金、保险机构等长期稳定型资金。