【专题｜如何从财报分析上市银行的财富管理？【中泰银行·戴志锋/邓美君/贾靖】

行业费率水平跟踪：1、上市银行财富管理综合费率平均在0.5%左右。2、银行代销各类产品费率情况：费率水平代销保险>信托>基金，分别为10%、1.7%和1.4%。3、综合费率差异的背后是AUM结构的差异所致：目前行业AUM的主体构成还是居民存款和非保本理财。截至1H21，行业AUM中居民存款占比平均在53%，非保本理财占比平均在36%。

客户数、AUM及费率的综合体现：财富管理收入。行业21年中财富管理收入平均同比增24%，增速高于零售AUM（同比增16.5%）。1、预计产品结构改善贡献，1H21行业储蓄存款占比AUM在53%，而2020年储蓄存款占比AUM在54.2%，储蓄存款占比有所下降。2、增速变动看，2020年财富管理收入同比增28%，21年中较20年全年同比增速边际有所放缓，预计与今年上半年资本市场行情不如20年有关。3、行业间增速也有明显的分化。东部发达地区的城商行增速更快，与其客户数、AUM增速更高匹配。

【随笔|不能让财富管理业务独木难支】

财富管理业、资产管理业、投资银行业，形成了上下游关系（这同时也体现了资金融资方式。

我们自己要做这个链条中的哪些部分。毫无疑问，对于大型机构来说，最好是上下游通吃。小机构可能可以从事其中某些细分领域，或一个环节（小的机构可以做得非常细分，比如专心做资管托管，或者专门做精品投行，或者是精品研究所）。

那么，能不能只做财富管理业？也许是可以的，比如我手上有很多财富管理客户，并且很懂他们的需求，那么我为他们设计方案，并寻找资管产品（可以是我自己的产品，也可从外面去寻找），赚取服务费。

但是，对于大型机构来说，这样可能有点问题。因为这意味着没把上游“供应商”掌握在自己手中。万一“断供”呢？万一没找到合适的产品呢？因为一家大的机构，可能对上游资管产品的需求量是很大的，并且对产品丰裕度也要求很高。所以，一种让人更有安全感的做法，自然是把上游也做下来，掌控在自己手里。自己要有很好的资产管理能力，尤其是主动管理能力。

有了资产管理能力后，万一找不到合适的投资标的呢？那么同样，再进一步，得把投资银行业务也做下来。而投资银行业务要做好，意味着手上必须掌握大量的企业客户，挖掘他们的融资需求，并为他们设计融资方案，完成投资标的的创设。