【中金 | 财富管理：平台是目标客群与内容服务的重要链接与具体场景】

聚焦目标大众客群。目前众平台主要的活跃客群为大众客户，其中，蚂蚁主要为低经验客群，天天基金为交易型的大众客群，招行账户也保有大量的大众客群，客均AUM分别为0.8/5/6万元。另外，从APP活跃客户重叠度来看，天天/招行重合活跃用户占招行比例、蚂蚁/招行重合活跃用户占蚂蚁比例等数据较低基数基础上皆呈现趋势性走高，可能反映：

1）更多客户由线上方式进入财富领域；

2）大众客群有更多线上选择，可能同时选择银行、券商或第三方APP，客户获取不一定意味着AUM选择。

兼具开放性和趣味性，整合产品服务体系。

1）产品：招行呈现“多元精选”；蚂蚁聚合专业选品能力；天天开放选基工具。

2）内容：蚂蚁强于外部引流、中心化运营赋能；天天强于资讯社交，对机构/个人开放度较高；招行内容丰富度有相当潜力。

3）交互：蚂蚁“支小宝”智能化程度同业领先；招行持续完善“小招顾问”，探索“人+数字化”新道路。

4）投教/投后陪伴：蚂蚁将投教降维嵌入，天天设专区投教，招行发挥“人”的服务/陪伴优势；各平台都在积极推广“定投”，引导投资者树立长期投资的理念。

平台赋能合作伙伴运营。同一机构在不同的平台显示差异化的运营效果，我们认为，平台对私域赋能能力的差异是重要原因之一，协助资管有效匹配目标核心客群价值诉求与产品服务，决定了客户活跃度和AUM。

【期权策略：买权与卖权的买与卖】

我们可以通过四种状态：买入买权、卖出买权、买入卖权和卖出卖权来表达对市场方向的看法。

对于看涨期权来说，如果买入表达了我们看多市场的想法，那么卖出则对应了看空市场；

对于看跌期权来说，如果买入表达了我们看空市场的想法，那么卖出则对应了看多市场。

既然可以选择买入和卖出期权来表达对市场的看法，那我们应该什么时候使用买权，又什么时候使用卖权呢？

这取决于我们对标的在方向上的看法是否强烈。如果选择买入期权，我们需要先付出期权的成本，随后要依托市场按照我们想的方向去发展。