【期权专题 | QFII客户可参与的股指期权套保交易——保护性看跌策略】

一、什么是保护性看跌策略

保护性看跌策略是指在买入或者持有标的资产（多头）的同时，买入相应数量的看跌期权。

当投资者持有现货，并且预计标的资产会上涨，但是有担心短期内会有市场下行的风险，就可以通过保护性看跌策略来对持有的标的资产进行保护，即为标的资产买保险。如果标的资产价格下跌，那么买入的看跌期权便能获得正收益，可以对冲标的价格下行带来的亏损；如果标的资产价格上涨，那么投资者继续收获价格上涨带来的收益。

保护性看跌策略通过支付权利金成本，获得一份下跌保险，同时保留上涨的收益空间。

二、保护性看跌策略中期权合约的选择

保护性看跌策略中最大的亏损是虚平值价差与权利金成本之和，但是看跌期权的虚平值价差与权利金是负相关的。当虚值程度越高时，期权越便宜，即权利金成本越低，但同时执行价也越低，与平值的价差就越高；当虚值程度越低时，期权越贵，权利金成本较高，但是执行价与平值的价差较低；若选择实值期权，那么权利金更贵，保险成本过高。

三、保护性看跌策略在我国股指期权上的表现

从今年年初至今，股指呈现震荡下行的状态，保护性看跌策略相对亏损较少，起到一定的保护作用。但是随着震荡时间的增长，保护性看跌策略的时间成本累积，有一定的损耗。

【论文推荐|金融素养视角下家庭财务脆弱性问题研究】

 负债和流动性资产配置是家庭的重要经济决策。我国家庭负债的持续攀升导致13.5%的居民家庭具有财务脆弱特征。本文以2015年中国家庭金融调查数据为样本，分析居民金融素养对家庭财务脆弱性的作用效果。机制分析表明，金融素养的提高会显著降低家庭财务脆弱性；金融素养的作用效果表现为风险转移效应、风险分散效应和流动性效应；家庭可以通过购买商业保险、投资组合分散化和信贷约束缓解等理性行为来避免陷入财务困境。

此外，受教育程度较高、经济发达的东部地区、城镇家庭的金融素养对财务脆弱性有更大的影响。因此，推动将金融教育纳入国民教育体系，提升全民的金融素养水平，能够更好地引导家庭适度和合理的负债，有效降低家庭财务脆弱性。