【场外衍生品发展方向（下）】

场外衍生品监管架构：

当前面临的一个问题，怎么去能建立一个良性的机制支持发展？现在的依靠是证监会和行业未来，个人觉得应该更多地发挥自律组织的作用，包括证券业协会、机构间报价系统以及新会员协会等，因为他们也参与很多衍生品，通过一个自律组织，甚至是衍生品行业的一个小自律组织，挂靠在某个协会下，建立衍生品的专业、自律。

基础设施的搭建：

1.机构间交易机制

之前多次提到基础设施的搭建，这次唯一不同的一点，是要建立一个机构间的交易机制，甚至是券商与量化私募基金之间的一个交易机制。

2.监测监控和关键数据披露

这个数据机制建立，能披露一些相对关键的数据给交易商，可以让交易商对风险积累的防范有所提升。

3.参数校正机制

这是长期需要做的，但短期内大家认为这是每一家交易商的一个比较优势。

4.第三方估值

第三方估值机构建立，以更公允的方式去做估值，这是必然需要的。

与其他金融机构的协作：

1.财富管理转型

现在证券公司开展衍生品有很多是在和金融机构合作，主要把金融机构当作销售渠道，当然销售渠道的建立对于证券公司来说非常必要，同时对于这些金融机构来说也非常必要，因为衍生品可以给他们的产品丰富度带来巨大的提升。

2.利率市场化的航道

银行、券商和投资机构，利用衍生品这个工具，使银行资金进到需要的市场里，促使得利率市场化，金融体系有效性可以进一步提升。

【基金研究】医不自治 ——“投资顾问的错误信念”

零售金融中存在着一种普遍的观点，即利益冲突会降低投资建议的质量，并且提高了咨询成本。然而，从本文加拿大金融顾问及其客户的大量样本中，我们找到了对成本高昂、质量低下的投资建议的另一种解释。许多金融顾问之所以推荐这种投资组合，是因为他们的错误信念，他们认为主动管理优于被动管理，他们愿意持有推荐给客户的投资组合。但是结果却是他们的实际净回报都大大低于被动基准。因此，想要改变他们的投资建议首先需要改变他们的信念。

研究发现顾问信念的不同会导致咨询质量的变化，这对政策很有用。减少利益冲突的法规不能改变错误的信念，而加强对顾问的教育和筛选可以解决这一问题。